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半年內(nèi)47起并購(gòu) 醫(yī)療器械投資為何火火火

來源:南方都市報(bào)發(fā)布時(shí)間:2015/1/29
導(dǎo)讀:1月27日晚間,中恒集團(tuán)發(fā)布公告稱旗下子公司梧州制藥將入股以色列一家醫(yī)療器械公司;而在此前一天的1月26日,跨國(guó)醫(yī)療器械巨頭美敦力剛剛宣布完成對(duì)柯惠醫(yī)療的并購(gòu);也是在這一天,白云山聯(lián)手西門子進(jìn)軍醫(yī)療器 ...

 

 

    1月27日晚間,中恒集團(tuán)發(fā)布公告稱旗下子公司梧州制藥將入股以色列一家醫(yī)療器械公司;而在此前一天的1月26日,跨國(guó)醫(yī)療器械巨頭美敦力剛剛宣布完成對(duì)柯惠醫(yī)療的并購(gòu);也是在這一天,白云山聯(lián)手西門子進(jìn)軍醫(yī)療器械??v觀剛過去的2014年,醫(yī)療器械的投資熱度繼續(xù)狂升,而且還沒有降溫的跡象。


  對(duì)此,醫(yī)療投資機(jī)構(gòu)維梧生技的合伙人趙晉向南都記者分析認(rèn)為,相較于醫(yī)療服務(wù)板塊投資觀望多而操作少,P E對(duì)醫(yī)療器械持續(xù)看好,可謂大刀闊斧。這主要是因?yàn)榉?wù)板塊受到政策影響大,且公立體系很多問題短期內(nèi)難以解決,醫(yī)療支付也是一個(gè)大問題。相比之下醫(yī)療器械屬于硬需求,老齡化和慢病高發(fā)增加醫(yī)療器械需求的趨勢(shì)是肯定的,符合P E快速做大規(guī)模的定位,且投資回報(bào)期比醫(yī)療服務(wù)板塊短,退出通道成熟,赴海外上市和被收購(gòu)是主要途徑。


  半年出現(xiàn)47起并購(gòu)


  去年以來,接連出臺(tái)的給力政策為醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來了足夠的“政策紅利”。去年2月7日,國(guó)家食品藥品監(jiān)管總局出臺(tái)了《創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序(試行)》,對(duì)創(chuàng)新醫(yī)療器械予以優(yōu)先辦理。到了5月,國(guó)家衛(wèi)生計(jì)生委啟動(dòng)優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備遴選工作,并著手制定優(yōu)秀產(chǎn)品目錄,旨在選出一批符合臨床需要、具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展?jié)摿Φ膰?guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備,而且數(shù)字化X線機(jī)、彩色多普勒超聲診斷儀、全自動(dòng)生化分析儀3種基本醫(yī)療設(shè)備成為第一批國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備遴選品目。


  因此有投資人戲稱,2014年是“醫(yī)療器械行業(yè)的政策年”,國(guó)家對(duì)行業(yè)諸多鼓勵(lì)措施出臺(tái),很多上市公司因此獲得利好,他們被無(wú)數(shù)投資者關(guān)注,在資本市場(chǎng)獲得的資金也越來越多,同時(shí)推動(dòng)企業(yè)間的并購(gòu)。據(jù)悉,僅在2014年上半年涉及中藥領(lǐng)域的并購(gòu)案有10起,制藥領(lǐng)域的并購(gòu)案有22起,西藥領(lǐng)域的有37起,而醫(yī)療保健設(shè)備和技術(shù)領(lǐng)域就有47起。


  弘暉資本創(chuàng)始人王暉將這些醫(yī)療器械平臺(tái)型企業(yè)的并購(gòu)邏輯剖析為四大因素:首先,醫(yī)療器械產(chǎn)品天花板低,企業(yè)后期需要擴(kuò)充產(chǎn)品線;其次,企業(yè)上市之后擁有很多現(xiàn)金;再者,一二級(jí)市場(chǎng)估值溢價(jià)推動(dòng)上市公司進(jìn)行外延并購(gòu);最后,小公司在早期跨界難、壯大難、上市難,有被收購(gòu)的意愿,而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)醫(yī)療行業(yè)的強(qiáng)大影響開始顯現(xiàn),醫(yī)療行業(yè)的高門檻導(dǎo)致行業(yè)割據(jù),各種模式百花齊放,商業(yè)模式的轉(zhuǎn)換要以患者就醫(yī)流程為中心,有資源、有經(jīng)驗(yàn)的少數(shù)企業(yè)才能勝出。


  中低端市場(chǎng)兩大熱點(diǎn)


  跨國(guó)醫(yī)療巨頭的收購(gòu)需求刺激P E投資本土醫(yī)療器械公司,看好中低端市場(chǎng)。因?yàn)槔淆g化浪潮到來,對(duì)醫(yī)療器械的需求增長(zhǎng)是肯定的。但中國(guó)醫(yī)保在進(jìn)口產(chǎn)品上的保障不足,很多產(chǎn)品比如植入性器械、進(jìn)口儀器等要自費(fèi),為此中低端產(chǎn)品有一定的機(jī)會(huì)。加上中國(guó)政府對(duì)基層醫(yī)療設(shè)施的支持,越來越多的醫(yī)療器械公司開始看好為基層服務(wù)提供低端醫(yī)療器械的機(jī)會(huì)。


  有深圳邁瑞的高層對(duì)南都記者表示,“在目前的市場(chǎng)格局中,中國(guó)的醫(yī)療器械企業(yè)主要集中在中低端。相比較來說,高端市場(chǎng)基本被外資壟斷;中端市場(chǎng)則由外資、中資混戰(zhàn);低端基本都是本土公司,通過價(jià)格優(yōu)勢(shì)走量。因此,外資方面已出現(xiàn)收購(gòu)收購(gòu)本土項(xiàng)目的趨勢(shì),這一方面出于創(chuàng)新能力考慮需要研發(fā)能力和產(chǎn)品的輸入,另一方面則結(jié)合中低端跑量的優(yōu)勢(shì)有多層品牌運(yùn)營(yíng)的考慮。具體來說投資核心的兩個(gè)考慮因素是支付能力以及創(chuàng)新產(chǎn)品?!?


  外資在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)一直忽視這塊市場(chǎng),但近些年也開始逐漸改觀,比如這幾年最有名的收購(gòu)案例—美敦力以大約8.16億美元的現(xiàn)金收購(gòu)康輝控股,以及買入先健科技19%的股權(quán),借以快速布局中國(guó)中低端醫(yī)療器械市場(chǎng)。無(wú)疑,未來這種趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)。


  跨國(guó)醫(yī)療器械企業(yè)的收購(gòu)除了針對(duì)中國(guó)市場(chǎng),還有布局海外中低端市場(chǎng)的考慮。比如,美國(guó)的醫(yī)療成本逐年走高,出于控制成本的考慮,中低端價(jià)位的產(chǎn)品有一定市場(chǎng)。而中國(guó)本土品牌沒有海外拓展的能力,也缺乏品牌影響力。為此,外資將其收入囊中后加以包裝和營(yíng)銷,有助于其在海外中低端市場(chǎng)上打開局面。這也是PE投資布局的一個(gè)考慮,即所收購(gòu)的產(chǎn)品在海外有需求。


  另外一個(gè)因素則是創(chuàng)新產(chǎn)品。老齡化帶來對(duì)微創(chuàng)以及人造醫(yī)療器械產(chǎn)品需求增加,這可能成為未來兩大投資熱點(diǎn)。醫(yī)保資金池緊張,國(guó)家對(duì)醫(yī)藥分開的政策加快,這些都給醫(yī)院生存帶來壓力。未來醫(yī)院需要通過成本控制來保證資金合理運(yùn)用,病床周轉(zhuǎn)率會(huì)是其中重要指標(biāo)。而要控制成本,微創(chuàng)手術(shù)會(huì)越來越普及,推動(dòng)技術(shù)發(fā)展的需求很大,會(huì)成為未來投資的熱門領(lǐng)域。同時(shí),老齡化必然帶來人造器械尤其是植入式設(shè)備的需求增加,尤其在骨科、心血管方面需求旺盛,這會(huì)成為PE追逐的方向。


  四大板塊最被看好


  目前投資者看好的醫(yī)療器械板塊包括體外診斷、影像行業(yè)、口腔市場(chǎng)和可穿戴設(shè)備等領(lǐng)域的產(chǎn)品。“體外診斷是醫(yī)院服務(wù)收入的主要來源,門診醫(yī)生需求大,加上醫(yī)療整體費(fèi)用控制,診斷收入比藥物收入空間大。”前述邁瑞高管對(duì)南都記者透露。


  據(jù)了解,影像行業(yè)目前國(guó)內(nèi)技術(shù)成熟,而且是診斷服務(wù)必需的,單筆收費(fèi)高,單筆營(yíng)銷金額更大,利于渠道鋪展,加上國(guó)家衛(wèi)計(jì)委提倡醫(yī)療設(shè)備國(guó)產(chǎn)化以及基層鋪設(shè)帶來5年左右的快速發(fā)展期。影像產(chǎn)品可投資中低端影像設(shè)備,如超聲、D R、低端C T、永磁、低端超導(dǎo)等。還有一些自身定位清晰,性價(jià)比較高,或者差異化競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品,如康達(dá)醫(yī)療等。


  此外,口腔市場(chǎng)是目前醫(yī)療領(lǐng)域從醫(yī)生到機(jī)構(gòu)的民營(yíng)化程度最高的,近年來,我國(guó)口腔市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速,口腔治療和護(hù)理市場(chǎng)快速增長(zhǎng),口腔器械占比更大。因此,種植牙相關(guān)(包括骨粉)、口腔整形等產(chǎn)品和醫(yī)療是投資者可關(guān)注的領(lǐng)域。值得注意的是,除上述領(lǐng)域外,可穿戴醫(yī)療設(shè)備雖然還沒有找到很好的盈利模式,這兩年也成為投資的熱門之一。

 

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