從一家肝素鈉原料藥企業(yè),到涉足核醫(yī)學(xué),東誠(chéng)藥業(yè)邁出的轉(zhuǎn)型步伐快而急。
15日剛剛停牌表示正在籌劃資產(chǎn)收購(gòu)事項(xiàng)的東誠(chéng)藥業(yè),18日晚間便閃電“揭秘”稱,控股股東煙臺(tái)東益生物工程有限公司(下稱“東益生物”)擬收購(gòu)專注于放射性藥物研究開(kāi)發(fā)及成果轉(zhuǎn)化的江蘇錸泰醫(yī)藥生物技術(shù)有限公司(下稱“錸泰醫(yī)藥”),并承諾將在條件具備的情況下,將該部分資產(chǎn)優(yōu)先注入上市公司。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到,加之此前定增收購(gòu)的成都云克藥業(yè)有限責(zé)任公司(下稱“云克藥業(yè)”),以及錸泰醫(yī)藥已就收購(gòu)事項(xiàng)簽署《排他性談判協(xié)議》的寧波君安藥業(yè)科技有限公司(下稱“君安藥業(yè)”),東誠(chéng)藥業(yè)及其控股股東在不足1個(gè)月的時(shí)間里,便啟動(dòng)了3家核藥公司的收購(gòu)計(jì)劃。不過(guò),近期醫(yī)療板塊并購(gòu)未達(dá)業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)事件頻繁爆發(fā),為屢次高溢價(jià)收購(gòu)的東誠(chéng)藥業(yè)敲響了警鐘。
快準(zhǔn)狠
資料顯示,錸泰醫(yī)藥是一家生物醫(yī)藥高科技公司,專注于放射性藥物及生物醫(yī)藥領(lǐng)域新技術(shù)、新產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)及成果轉(zhuǎn)化。目前在研的錸[188Re]依替膦酸鹽注射液是一種放射性治療藥物,屬化學(xué)藥品1.1類新藥,是具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新藥物,目前正處于IIa期臨床研究階段。產(chǎn)品可廣泛用于癌癥晚期骨轉(zhuǎn)移疼痛的緩解治療,提高患者的生存質(zhì)量。
此次,為東益生物所青睞的,便是錸泰醫(yī)藥在放射性藥物生產(chǎn)、研發(fā)和在進(jìn)行的行業(yè)布局等方面,與云克藥業(yè)具有的較強(qiáng)互補(bǔ)性。
4月22日晚間,停牌半年之久的東誠(chéng)藥業(yè)掀開(kāi)重組“面紗”,擬以17.29元/股定增收購(gòu)云克藥業(yè)52.11%股權(quán),以快速切入壁壘很高且發(fā)展前景廣闊的放射性藥物領(lǐng)域。與錸泰醫(yī)藥一樣,云克藥業(yè)也從事放射性藥物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,目前位居國(guó)內(nèi)放射性藥物供應(yīng)商前列。
錦上添花的是,錸泰醫(yī)藥也在核醫(yī)藥領(lǐng)域進(jìn)行著積極的產(chǎn)業(yè)整合,于今年4月22日與君安藥業(yè)簽署了收購(gòu)君安藥業(yè)100%股權(quán)的《排他性談判協(xié)議》。該協(xié)議約定,交易雙方一致同意按照君安藥業(yè)整體估值3800萬(wàn)元作為基礎(chǔ)價(jià)格進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)的談判,在雙方?jīng)Q定終止談判或解約事項(xiàng)發(fā)生或該協(xié)議約定的期限(2015年6月20日)屆滿之前,君安藥業(yè)不得就股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)與任何第三方進(jìn)行協(xié)商、談判。
君安藥業(yè)同樣致力于體內(nèi)放射性藥品(體內(nèi)植入劑、小容量注射劑)的生產(chǎn)、研發(fā)及相關(guān)計(jì)算機(jī)軟件的開(kāi)發(fā),產(chǎn)品為碘[125I]密封籽源和放射性治療藥物氯化鍶[89Sr]注射液。
因此,如兩項(xiàng)收購(gòu)工作均進(jìn)展順利,東益生物將一次性將兩家具有可觀實(shí)力的核藥公司收入囊中,并購(gòu)之舉可謂快準(zhǔn)狠。
對(duì)此,東誠(chéng)藥業(yè)表示,為實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)成功轉(zhuǎn)型,促進(jìn)進(jìn)一步做大做強(qiáng),控股股東東益生物一直在為公司積極尋求行業(yè)內(nèi)的戰(zhàn)略合作機(jī)會(huì),并特別關(guān)注新涉足的核醫(yī)學(xué)領(lǐng)域內(nèi)的合作機(jī)會(huì)。市場(chǎng)也頗為看好這一領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿?,平安證券分析師葉寅表示,“2013年我國(guó)核素藥物市場(chǎng)規(guī)模20億元左右,預(yù)計(jì)2020年將達(dá)到100億元,年均增速25%左右。”
雖然此次并非上市公司直接“出手”,但最終的“擁有者”卻很可能是東誠(chéng)藥業(yè)?!霸摻灰淄瓿珊?,東益生物將在本公司認(rèn)為條件具備的情況下,以公司認(rèn)為合適的方式并通過(guò)所需的決策程序與錸泰醫(yī)藥進(jìn)行合作或整合,包括把東益生物持有的錸泰醫(yī)藥股權(quán)轉(zhuǎn)讓給本公司?!睎|誠(chéng)藥業(yè)表示。
“天上地下”
值得注意的是,根據(jù)東益生物16日與錸泰醫(yī)藥控股股東浙江星鵬銅材集團(tuán)有限公司簽訂的《轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,其所持有55%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為6050萬(wàn)元。依此計(jì)算,錸泰醫(yī)藥的總估值為1.1億元。與此同時(shí),收購(gòu)錸泰醫(yī)藥其他股東所持有股權(quán)的談判工作也在進(jìn)行之中。
然而,錸泰醫(yī)藥在2014年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),卻不似其資產(chǎn)總估值及業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介那般耀眼。2014年,錸泰醫(yī)藥未經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額為982.03萬(wàn)元,營(yíng)業(yè)收入為604.08萬(wàn)元,資產(chǎn)凈額為-230.39萬(wàn)元、歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-388.39萬(wàn)元。如此“天上地下”的估值及真實(shí)實(shí)力,令人憂心。
事實(shí)上,這已不是東誠(chéng)藥業(yè)及其控股股東首次如此“慷慨”。此前披露定增收購(gòu)云克藥業(yè)時(shí),東誠(chéng)藥業(yè)便因逾5倍的高溢價(jià)備受質(zhì)疑。
數(shù)據(jù)顯示,截至2014年末,云克藥業(yè)總資產(chǎn)為2.43億元,凈資產(chǎn)為2.18億元。評(píng)估報(bào)告顯示,云克藥業(yè)全部股東權(quán)益賬面價(jià)值約為2.20億元,評(píng)估值為14.5億元,增值率高達(dá)559.31%。而據(jù)東誠(chéng)藥業(yè)發(fā)布的2013年至2014年備考合并財(cái)務(wù)報(bào)告,2014年云克藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入2.05億元,凈利潤(rùn)7035萬(wàn)元,相比東誠(chéng)藥業(yè)2014年?duì)I業(yè)收入9.56億元和凈利潤(rùn)1.78億元的規(guī)模,所占比例僅為25%左右。
同時(shí),由于東誠(chéng)藥業(yè)與云克藥業(yè)的實(shí)際控制人為同一人,后者另一股東魯鼎思誠(chéng)的合伙人也主要系東誠(chéng)藥業(yè)及云克藥業(yè)的高管和員工,因此該交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。因此,有媒體質(zhì)疑,東誠(chéng)藥業(yè)的此次定增疑為“左手倒右手”。
此外,同屬魯股醫(yī)藥生物板塊的并購(gòu)“急先鋒”新華醫(yī)療(600587,股吧)(600587),于近日發(fā)布的成都英德生物醫(yī)藥裝備技術(shù)有限公司2014年度業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)未實(shí)現(xiàn)的提示公告,更是為東誠(chéng)藥業(yè)及其控股股東近期屢番大手筆收購(gòu)敲響了警鐘。
“在并購(gòu)時(shí),以收益法計(jì)算的標(biāo)的公司估值,與其未來(lái)業(yè)績(jī)承諾息息相關(guān)。因此,為得到更高的收益,標(biāo)的公司往往會(huì)‘美化’其盈利能力。而作為收購(gòu)方的上市公司,為得到市場(chǎng)追捧,令股價(jià)走高,也未對(duì)這種高估值現(xiàn)象說(shuō)‘不’,但‘泡沫’最終總會(huì)破滅?!鄙綎|一大型投資公司高級(jí)投資經(jīng)理徐皓表示。
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